证券投资者怕通货膨胀，就像魔鬼怕圣水一样。他们时刻警惕，睁大眼睛，观察每个统计数字，不管是消费价格、生产价格、还是计时工资或工资指数，只要有一个数字提高，气氛就会变坏，指数就会下跌，很多人因此断定通货膨胀不利证券交易。但这种观点只有部分是正确的，通货膨胀对股票交易并无负面影响。甚至，追根究底而言，股票和其他有形资产一样，必须靠通货膨胀带动。
只有中央银行为消除通货膨胀而采取的各项措施，才会对证券市场产生负面作用。前面描述过的德国战后发展的例子，就是这种情形。当时景气过热，以致联邦银行通过提高利率来降温，以免引起通货膨胀。
大家可能会问，如果像我在前面一章所说的，通货膨胀是刺激证券交易的兴奋剂，为什么联邦银行要消除通货膨胀呢?这就像酒精和尼古丁，沾上一点，算是兴奋剂，但是如果连续不断抽烟和酗酒，结果就不然。说得白一点，通货膨胀就像是加温中的浴缸，坐在里面很舒服，但必须小心，因为随着水温加热，水也会烫伤人。
通货膨胀如果失去控制，就会导致经济危机。当经济高度繁荣导致需求增加，生产和服务无法满足需求时，供需失衡将导致商品价格上扬，由于工业需求提高，重要的原料价格上涨。
一段时间后，零售价格也会受到影响，一般家庭的生活开销费用增加，购买力降低。于是工会要求增加工资，工资增加后，使生产成本也增加、服务价格上涨，零售价格继续上涨，工会则再要求调整工资。于是形成工资和价格互抬的螺旋，最后导致急骤性的通货膨胀，结果是货币严重贬值。
为免遭货币贬值影响，民众纷纷提出存款，购买有形资产，包括黄金、名画、邮票、古董等，资金从金融体系中被抽走，经济体缺乏投资资金，导致大批裁员，最后形成严重的经济危机。
金本位制时期的法国就是这种情况。法国人极重视黄金，所以他们把大部分的存款投资到黄金上，而经济体恰恰需要这些资金，导致法国经济持续多年萎靡不振。直到70年代，金本位制取消后，法国经济才得以复苏。
但联邦银行进行的却是一场像唐吉可德大战风车一样的战斗。通货膨胀是无法预料的，联邦银行的银行家一再引用德国发生过两次严重通货膨胀的教训，但这种比较非常可笑。那两次通货膨胀均发生在战争失败后，德国一片废墟，能用马克购买的东西都遭到破坏。我们怎能用当时的局面和今天作比较?何况20世纪70年代发生的通货膨胀，并不是需求型通货膨胀，而是外在刺激，即两次石油危机引发的。
投机者必须密切关注通货膨胀，也应估计各国中央银行对通货膨胀的反应。
