一是生意模式要好，二是生意模式要具备宽广的护城河。护城河的作用是把竞争者拒之门外，这样才能让企业做的事情可以重复做，不断为股东赚取超额利润。以下我归纳了六大常见的护城河。
品牌护城河这是我们最常见的一种护城河，如何判断公司是否具有品牌优势护城河呢？最主要的标准就是品牌能否给企业带来定价能力，相对于竞争对手，公司的产品能获得多少溢价。比如，汽车中的软硬件配置，BBA就要比国产汽车贵很多；又比如，同样的服饰即便质量一样，知名品牌的价格也要高不少，这就是品牌为企业带来的优势。我们也不能简单因为企业有品牌优势，就盲目地做出买入决策，我们还要考虑企业的品牌优势有没有被其他方面蚕食。比如，有的企业虽然因为品牌优势带来了产品溢价，但可能它有更高的成本，比如有一个臃肿低效的团队，又比如虽然企业有品牌优势，但是行业竞争激烈，企业为了维持自己的品牌知名度，投入了过于高昂的宣传费用。一个真正的品牌护城河，必须拥有高定价权，并且这一优势不会被高成本抵消。
行业准入护城河有些行业会有政府规定的准入门槛，这也算是一种护城河，行业准入门槛帮企业建立了竞争优势。最直观的是金融行业，要相关牌照才可以去做。但行业准入护城河也有一些负面影响，大部分有准入门槛的行业可能都会存在价格管制，或在需要的时候做出适度让利，所以我们要注意准入门槛这类护城河是否存在不利的抵消因素，比如很多公共事业企业。同时，我们也要注意未来监管的发展趋势，行业准入护城河有时候也是一把双刃剑，这类护城河的吊桥不掌握在企业手中，一旦政策决定开放这个行业，护城河就会瞬间消失。
三、成本优势护城河有些公司有低于同行的成本优势，这可能来源于企业的工艺优势、地理位置、规模效应、管理能力等。比如，一些能源及原材料行业，有些公司的能源地质储备质量远远高于同行，所以它们的开采成本和生产成本都更低。这种优势虽然对手知道，但也无法复制。
四、转换成本护城河转换成本的优势就是如果客户从本企业换到其他企业，会付出大量金钱或承担很高的风险。比如，金融行业的很多公司使用的软件都比较落后且收费较高，那么它们为什么不更换另一家公司呢，就是因为转换成本太高。这么庞大的金融体系，如果整体更换软件，能否稳定兼容以往的数据，转换过程中数据是否安全，其中都存在巨大的风险，一旦发生错误，它们很难承受后果。又比如微信，其实想做一款和微信类似的软件是很容易的，难的是，复制用户在微信上建立的关系网。通信软件主要的功能是和别人联系，如果用户换到另一个即时通信软件，就意味着要说服他的朋友一起迁移。但这事执行起来难度很大，一下说服几十个朋友并不容易，更难的是朋友们还有他们的朋友，朋友的朋友也有朋友。所以除非有新一代的载体出现，不然在手机端想替代微信几乎是一件不可能的事情。
五、网络效应护城河网络效应护城河的优势体现在用户越多该产品越具优势，用雪球创始人方三文老师的话来说：“越多人用越好用，越好用越多人用。”我们对于网络效应护城河要注意的并不是规模大就具有网络效应护城河，而是需要关注企业网络规模扩大后顾客是可以受益的。比如网上银行，无论是1000万人用还是2000万人用，只要服务器稳定，银行不破产，顾客本身感受不到明显的差别，这就很难形成网络效应护城河。另一种情况是网络购物，顾客越多商家越多，商家越多产品越丰富。又或者短视频平台，内容越多，用户越多，用户越多创作者的变现能力越强，就会有更多人来参与创作，为用户提供更多的精彩内容，用户能直观地感受到网络效应不断扩大带来的益处，这样才会形成网络效应护城河。
六、有效规模护城河我们从名字上难以直观判断有效规模护城河的含义，简单来说就是该行业目前正好处于一个均衡状态，现有企业可以过得美滋滋，但有新竞争者进入，大家就很难赚钱。新的进入者又要有大量的资本投入，但进入后又会使这个行业无法赚钱，所以只要市场参与者足够理智，新竞争者就不会进入这个行业。当然，有效规模护城河不算非常稳定，因为难免有被利益冲昏头脑的资本进入，我们要考虑进入这个行业的成本有多高，以及新进入者要回收成本需要获得多少市场份额。进入成本高，需要的市场份额也高，有效规模护城河才会足够宽广。除了以上这些常见的护城河，护城河的种类还有很多，比如专利权带来的护城河，比如领先的技术等，一节的文章不足以涵盖所有的护城河，但可以为我们提供思路，选择优秀企业的第一步，就是寻找到那些有独特竞争优势的企业，然后确保它的生意模式不会被轻易颠覆，我们才有深入研究的意义。要记住巴菲特的那句话：“投资的关键在于确定这家公司的竞争优势。”一家企业具有别人无法模仿的竞争优势，才能做到“它做的事情别人做不了，它做的事情可以重复做”。这样的企业才能为股东带来源源不断的回报。
