前言
债务周期还是更高维度的知识，在预测房价这块，比“短期看金融，中期看土地，长期看人口”要靠谱得多。
它甚至不光可以解释房价的涨跌，还能解释宏观经济的走向，比如为什么我们现在面临“通缩”风险？
为什么存款那么多，消费却刺激不起来？全文9700字，全是干货。
尽管上头一直在出政策鼓励大家买房，有些地方甚至打着满足改善需求的旗号，降低多套房首付，变相鼓励炒房，专家也很早就呼吁救市，实际上也一直在救，又是债务展期，又是增发政府债专项债的……
M2增速不是一直在高位运行么，7月下来点，但依然维持了两位数
但结果你也看到了，不是政策不给力，奈何房市不争气一一最近连环暴雷，碧桂园，中植，远洋，一个接一个，应接不暇。
信用这个东西，就跟景德镇的瓷器一样，做起来的时候，又慢又精细，砸碎只要一锤.
而且现在的年轻人也确实不好骗了，当上多了，都上出经验了，7月份的社融就很能说明问题:
社会融资规模增量为5282亿元，前值42241亿元。新增人民币贷款3459亿元，前值30500亿元。
7月居民贷款减少2007亿元，同比多减3224亿元。
有些朋友可能平时不关注数据，这意思就是大家不借钱了。
往好的说，是居民在主动降杠杆;
往坏的说，就是资产负债表收缩，这个词最近是不是经常听到? 以后会更常听到，大家先掌握起来。
你这边一收缩，那他那边就难受了。
因为他的债务，是用你的债务做地基的，你抽走地基，他就塌方了。
这个过程说起来有点复杂，但可以解释为什么楼市救了这么久，还是救不回来.。
房地产是个热门话题，网上讲的人车载斗量，我自己就搞过很多科普，很多事都被讲烂了，再讲的话，如果不刨到根，估计大家也不想看。
所以我今天打算刨一下根一-房地产越来越凉，是周期到顶，注定救不回来了? 还是大招没开?
有些人始终认为，只要放水刺激需求，再取消限购释放需求，房价就能再一次上涨。
是这样吗?
难道不是这样?之前的货币化棚改，再之前的4万亿，不都把房价刺激起来了吗?
为了打消大家的疑虑，我争取用一篇文章，就讲清楚房地产所创造的债务循环，让你一眼就看懂它的bug和上限。
另外债务周期还是更高维度的知识，在预测房价这块，比“短期看金融，中期看土地长期看人口”要靠谱得多。
它甚至不光可以解释房价的涨跌，还能解释宏观经济的走向，比如为什么我们现在面临“通缩”风险?
为什么存款那么多，消费却刺激不起来?
01
讲债务循环，首先要解决的问题就是–债务有什么用?
现在大家都觉得债务是不好的，是陷阱，是枷锁，一个人要是有高额房贷，再碰上中年失业，那简直要五雷轰顶。
但前几年你可不是这么想的，当时大家劝一个人买房，最常用的话术，就是“买房，是我们普通人唯一可以加长期杠杆的方式。
你看，那时候债务还是好事，它是撬动高价值资产的杠杆，是我们可以提前享受生活的福报。
那个中国老太太和美国老太太在天堂相遇的故事，听得耳朵都起茧子了。
上面讲的是债务对个人的作用，那债务对整个经济有什么作用呢?
经济，概括起来讲，就是生产和消费，但归根到底还是消费。
因为需求是一切价值的开端，没有需求，生产就是过剩，就会制造问题。
所以经济增长在某种程度上讲，就是要创造需求的增长，或者说先有需求的增长，再有生产效率的提升。
而债务，就可以有效刺激总需求的增长!
比如大学生小A想买台手机，看了眼余额，钱不够.。
要是存钱买手机，得从后面几个月的生活费里一点点省出来，现在银行说可以先借钱给他，后面分期还。
这就相当于需求前置，对手机厂商来说，这个月便可以多出1台货.
现实中肯定有N个小A，那这个月的手机订单，就会多出N台。
需求上来了，生产自然也要跟上来，手机厂商想要扩张产能，最快的方式，就是向银行申请贷款，投资建厂，扩充流水线。
地方政府想要吸引这些厂商到该地投资建厂，去创造就业和税收，也得先搞好基建，搞好开发区和工业园区建设。
搞建设要钱，钱从哪来?
借债!
马克思曰过，假如必须靠存钱修铁路，那么恐怕直到今天，世界上依然没有铁路。
其实他这话当时夸的是股份制，这里用来强调债务的作用，也并不违和。
以上就是债务驱动型的经济模式，债务是杠杆，可以以小博大，撬动高价值资产，还可以扩大需求，刺激产能，
最重要的，是可以在最短的时间内，聚集最多的资金，集中经济资源，搞大建设。
所以债务促进经济增长的逻辑很简单–借债可以弄来钱，有了钱就可以到处撒钱搞投资。
这些投资，又会成为原材料厂商的利润和打工人的工资。
人们收入提升，就会增加消费，形成正向循环，于是经济就会在短期内呈现出一派繁荣的景象。
而所谓的逆周期调节和放水刺激，本质上也都是在扩张和积累负债。
比如货币宽松，降息降准，就是鼓励企业和居民借债;
财政放水，如美国和日本都搞过的QE，就是政府通过增加负债，获得资金，去资本市场买买买。
意思是，想要多放水，就必须增加更多负债.
从上图可以看到，我们前几次比较明显的“放水”，都显著增加了居民负债。
了解了债务经济的作用原理，再看房地产在其中起到什么样的作用。
我们说，房子是古今中外最好用的债务扩张工具，甚至说房地产是债务经济的发动机也不为过。
那么房地产是怎么扩张债务的? 房贷吗?
房贷只是撬动整个债务循环的发力点，它本身就是个杠杆，但在它的身上，又加了更多杠杆。
形象地说，房贷只是“四两拨千斤”中的“四两”。
“千斤”是关联着房价和地价的房企负债、城投债、平台债，以及各类理财及信托业务的衍生负债。
我们来捋一捋房地产的债务链条，看看它是怎么环环相扣的:
1）政府拍地，开发商掏钱买;
2) 开发商把地抵押给银行，从银行贷出一笔钱，债务*1;
3) 预售制-房子没盖就提前卖给购房者，预收款是开发商欠购房者的债，债务*2
4) 开发商拿到了抵押贷款和预售款，他拿去盖房子了么?
并没有，他去别的城市，又把上述1、2、3的过程给重复了n边，债务*2n;
5) 房子得盖呀，怎么办? 施工单位垫资，债务* (2n+1) ;
6) 要开工的房子太多了，施工单位垫不过来，怎么办?
把准现房抵押给信托，再融一笔，债务* (2n+2) ;
基于这个环节，我看到一个很有意思的观点，是说小城市的烂尾楼因为没人看好，抵押不出去，反而容易被接盘，因为债务结构简单。
大家都看好大城市，信托愿意接受抵押，于是能抵的都抵了，然后你会发现价值15亿的房子，欠了银行10亿，购房者20亿，施工单位5亿，信托5亿……资金缺口25亿，彻底没救，最后是大城市的烂尾楼，却烂得更彻底。
7) 要还是火烧眉毛怎么办? 企业债、外债、内部员工融资，分别走一波，债务*(2n+3)
恒大的2.4万亿，就是这么一步步垒起来的。
只要回溯它债务扩张的源动力，就会发现，最终还是房奴扛下了所有。
因为开发商的信用源头，都在于——有人去买房!
为什么银行肯借给它钱? 为什么施工方肯垫资? 为什么信托肯借钱给开发商?
因为他们都相信，只要开发商卖掉房子，这些钱就变成了实际营收。
8) 开发商需要购房者买房，地方上需要开发商拍地。
地方上不光卖地，还因为花钱速度太快，从而选择了来钱更快的方式–十地抵押融资;
所以上述过程可以概述为: 房价越高，买房的人越多 >开发商就有钱还债+拍地 >地方就有钱还债……
9) 房价越来越高，意味着购房者的成本越来越高，房贷越来越高;
10)但你背了债，把钱给到开发商，开发商拿到钱后，并不是去归还欠款，而是把前面债务扩张的游戏，再玩了n遍.
恒大在2014年的整体负债才3000亿，是经过n轮债务扩张之后，终于变成了2022年2.4万亿的债务大山。
你说这些年他们赚了那么多钱，怎么不去还债，反而还扩大了债务呢?
别问，问就是借债来钱快，关键是他们还被允许用来钱快的方式搞钱。
不借白不借，借了也白借，白借谁不借?
地方政府同理。
这就是传说中的道德风险一-只要有更多人买房，开发商和地方的债务扩张，就不会停
开发商会说，你看，房子抢手着呢，贷款给我没问题的，我的商票也很安全!
地方会说，你看，房子抢手着呢，地价坚挺，我发的债很安全，快来买吧!
道德风险的另一层含义是借债的人不承担代价，代价由烂尾楼业主、供应商、投资者承担了，借债的人会收手么?
上述过程，用一幅图就可以概括:
上图中的箭头，指示的是资金流向。
我们可以看到，房价上涨的坏处，是老百姓的安居成本上涨，负债压力增大,
但好处是开发商和地方政府都能拿到很多钱。
开发商能拿到的，除了卖房的钱，还有融资的钱，
地方政府能拿到的，除了拍地的钱，还有发债的钱。
总之卖房、拍地的钱，都是小头，而且来的慢，融资发债的钱，才是大头，还来得快。
手里有了钱，他们就可以去搞各种投资，比如饮水、足球、汽车、机器人、文旅，又或者去搞建设，比如修水司楼、建方舱等等，只有你想不到，没有他们做不到。
这些钱在市场转一圈，其中的一部分，又会以“收入”的形式，回到老百姓手上，再拿去买房……
以上就是一个完整的房地产债务循环，你看到了它的全貌，你就会知道–房地产自始至终，都不是什么蓄水池，它一直是印钞机，是债务扩张的工具。
有的博主说，这是相对的，相对于富人是蓄水池，因为他们买房是存钱。
相对于穷人是印钞机，因为会增加房贷，房贷就是印出来的钞。
其实不是这样，只要你买房，甭管是自有资金还是贷款，都参与了对房企和地方的债务创造。
换个角度说，卖不动房子，房企和地方的债务就会坍缩。
旭辉的林老板曾发过一条朋友圈:
融资不畅，销售疲软，光让还钱，哪家房企都吃不消.
他这话，明着看是在怼“三道红线”，但实际上，他能否融到钱的关键仍在于销售，因为只有他卖得出房，回得了款，银行才愿意继续给他融资
但购房者的买房资金又从哪里来呢?
6个钱包 +房贷，对吧?
6个钱包是死的，房贷么，你可以贷30年，40年，甚至子孙后贷，祖宗十八贷,
话虽然这么说，但你真的能无限贷下去么?
不能，三和大神为什么贷不到款? 因为没有稳定收入嘛!
所以居民房贷的信用来源是什么?
是高确定性的收入!
还有一个术语是这么说的，叫“强按牛头不喝水”就算银行真搞出40年长贷，但你不去借，他就是自吆喝。
如果你认为大家收入不稳定，缺少预期，缺少信心，就是问题的终极原因，可就太浅了，格局还不够打开。
实际上，是上述的那套债务循环系统，本身就自带bug和漏洞，转到最后一定会越来越枯竭，从而走向塌方!
02
理论上讲，债务循环是可以无限转上去的。
但只是理论上的。
因为它必须满足一个前提–开发商和地方政府拿到的钱，全都以收入形式，流回到购房者手里，而不是向循环以外的地方溢出。
这个前提显然不成立，比如那些大老板们，会把到手的钱拿去海外信托，资金就流出。
所以这个循环是不断失血的。
而且失血的速度还会越来越快，因为预期调降，每个从循环中拿到钱的人，都不愿意把钱再投进来，而是抽身远离。
如果你以更长的时间尺度去观察房地产债务循环的资金流动-一你就盯着它看，想象那些钱都去了哪儿……
然后你就会发现，随着房价高涨，居民增加了负债，房企和地方也扩张了负债，这个循环一圈圈扩张，他们拿到了一轮又一轮的天量资金，这些资金经过n轮循环，最终一层层流向了少数人……
这些人拿到钱之后，一个接一个地离开了循环，或存起来不动，或转移出去，没有流回到居民的收入中来这才是问题的关键!
货币流动层级图，它原来是这样子的:
把这个循环补充完整，它就变成了下面这个样子
在这个循环中，流向工薪阶层的货币越来越少，他们要背负的债务却越来越多，你告诉我怎么能不崩?
这就是长债务周期的运行特点，是连达利欧都没说清楚的地方，也可能是他作为金融从业的既得利益者，故意绕开了“资金的流失。
资金会流失，但债务可是实打实地垒在那。
有的专家说，能负债是好事，不要害怕负债。
还有的专家说，内债不是债，现代货币理论 (MMT) 认为，债务可以无限向上累积。
能负债的确是好事，意味着有信用,
告诉他有额度，赶紧比如老王是年薪五六十万的程序员，银行巴不得天天给他打电话，借钱。
但你看三和大神有人理么?
然而信用这个东西，是易耗品,
比如要是老王已经扛上了500万贷款，那他还有多少信用? 银行还敢再借钱给他么?
假设市场上有大量程序员失业断供，老王虽然还没到这地步，银行也一定会收紧对对他的信用，对吧? 如果你身边有这样的朋友，他问你借钱的时候，你心里也会咯噔一下的福
总之，债务累积得越高，未来预期越差，信用空间就越少!
再说说“内债不是债”，很多人理解的是，只要不断放水，债务就可以一直往上增加。
难道不是? 美债不就可以不断突破上限吗?
理论上讲，债务确实可以无限累积，货币也可以无限超发，但是有限制条件的.
假设你以前买了套300万的上车房，贷款200万;
5年后，收入涨了，就换了套改善房，总价600万，贷款400万;
再过几年，你还会换豪宅，贷款更多，将来你的孩子，也会接棒继续换房，借更多贷款……
这是否就是在说，你的家庭债务可以无限累积?
但你现在就可以去跟银行借个千八百万么?
你跟银行经理说:“别担心我还不上，只要到时候你再借给我新的，我不就能还上旧的了么? 格局打开，债务是可以无限往上累积的…..
你看银行理不理你。
如果有银行真同意这么千，那他再把你的贷款打包成理财出售，你觉得市场会接受吗?
谁愿意接受这种只有风险没有确定收益的欠债呢?
为什么前面那种模式可以无限累积负债，后面不可以?
从过程上讲，不都是借新还旧么?
从结果上讲，不都是永远欠下去么?
在前者逻辑中，银行之所以肯借给你400万及更多，原因有二:
1) 你的收入，可以支持你按月偿还本息。
固然有些人会做假收入流水，搏的是房价上涨，但房价上涨也是收入增加，不是吗?
2）银行可以有效制衡你，让你不到万不得已不会放弃还贷。
虽然我举的是个人的例子，但其实从企业到政府，都是这样的借债逻辑。
你以为政府管着银行，还握着印钞机，就觉得他们可以想借多少借多少，实在不行就印钞还?
既然借钱是为了花钱，印钱是为了还钱，还费这劲干啥，不如直接印钱花，难道不香?
还真不香!
朱元璋当年就是这么干的，他看到元朝的贵族用纸币就能买东西，觉得很好，于是也印钱花。
但这个大老粗不知道的是，人家的纸币是无限法偿的。
意思是你拿着这个纸，想兑换成金银的话，随时可以换。
聪明的你已经看出来了，这不就是古代钱庄的银票嘛。
不错，银票就是最早的纸币系统，你持有银票，就意味着钱庄欠你对应额度的金银。
所以纸币的本质就是欠条，谁持有这张欠条，就相当于发行纸币的人，欠了你一笔债。
显然老朱没学到货币系统的精髓，乱发，朱棣北伐回来，封无可封，就赏，大笔一批100万两，拿去花吧，反正就是个数字，印多少不是印。
大明朝廷当然无力兑现这些欠条，结果货币系统就脱离了控制，变成了“去中心化”的白银谁挖到银矿谁就可以发行，
当然这里也可以举金圆券为例，但说的人太多，么得新意，
说来说去就是一个意思一-所有的债务扩张，都要受到信用机制的约束。
这个机制就是“收入增长>=债务成本 (利息)”!
这个结论非常重要，后面要考!
因为只有维持在这个状态，信用空间才能保持，而之所以会发生债务危机，也是因为突破了这个机制，信用空间坍塌。
比如一个大学生，用借贷的方式买了一台手机。
你说大学生能有什么收入增长呢? 所以他只能在未来的几个月，压缩消费，用来还债这个现象很正常，对吧?
但如果整个经济体的人都这么干呢?
大家都借钱花，市场一下子多出很多需求，固然很爽，但后面压缩开支的还债阶段，就会导致收入减少。
因为一个人的支出是另一个人的收入。
收入减少，信用空间又会受到进一步挤压，高负债的人不仅借不到新债，还会被催还旧债，逐渐走向违约，进一步挤压信用，形成消极循环。
这就是债务扩张的关键一一债务的确可以无限扩张，但不能扩张得太快。
宏观角度讲，债务成本 (利息) 必须小于GDP增幅，才能避免因偿还债务而导致的通缩螺旋。
假如一国的GDP总量是120万亿，增幅按5.5%算，约为6.6万亿。
也就是说利息成本必须低于这个数，否则就要动用存量GDP来还债，大家的收入就会下降。
假设该国2022年的宏观杠杆率数据是281.6%，约为338万亿的规模。
也就是说，只有综合利率低于1.95% (6.6/338) ，才能保证收入不降。
但即使是城投债，整体的负债成本也要5.3%，所以收入一定会降。
网上一直有种观点，说维持房价横盘，提升居民收入，就可以解决泡沫问题.
现在知道为什么不行了吧
因为债务端是不断失血的，冻住房价容易，但是能冻结债务不还么?
为什么恒大这两年保持收缩态势，还能亏损八千多亿，碧桂园一年都不拿地，去年还是盈利，今年就亏到暴雷?
债务必须刚兑，必须按约定偿还，否则谁还愿意再借给你钱呢? 信用流通就断了。
什么是信用? 就是信任你会遵守承诺，会按约定兑现收益，于是心甘情愿把自己的财富交给你。
所以钱的本质是信用，债务的本质也是信用。
旦你不兑现，信用就就没了，你就再也借不到钱。
人们之所以欠债会还，国家之所以不能突破约束机制超发货币，并不是因为有道德、有承诺，说白了，都是为了维护自己的信用空间。
大家所相信的，也不是承诺、道德这些虚无缥缈的东西，而是这里面的利益制衡和权力约束。
以上，债务扩张只要突破了约束机制，债务周期的伟力，就一定会发挥作用，从而使债务无法向上累积。
03
另一个很重要的问题是——扩张的债务压在谁身上?
最直白的观点，肯定是想也不想就说在房奴身上
浅了，去年的房贷余额是38.8万亿，和338亿的宏观债务相差甚远，而且前面也提到房贷只是撬动宏观债务的一个支点
有人看懂了，说负债主体分别是居民、企业和政府。
但我要告诉你的是一这所有债，都扛在打工人身上!
你想想看，债务信用的来源是什么?
是收入增长>=利息，对吧?
这里的收入，在居民端，是工资;
在企业端，是利润;
在政府端，就是税收!
工资从哪里来? 企业利润从哪里来?
都要从活跃的市场交易里来，从居民消费和需求里来!
税收也一样，居民得有收入，才会去买房，才会去消费，企业得有盈利，才有税收，才有人拍地。
得，所有的问题最后都回到了居民收入上一一居民没有收入增长，就没有需求扩张，没有消费，企业就没有利润，政府也就没有税收。
要怎么提升居民收入呢?
最起码，要在上述的货币流通环节，使货币更多流向居民部门.
你说要提升收入，但如果提升的不是货币收入，又是什么呢?
所以为什么很多人 (包括我在内) 建议直接给居民发钱?
因为直接给居民发钱，可以绕过原来的货币分发系统。
之所以必须绕过那个系统，是因为它就是制造问题的祸首——它使债务流向了打工人，使货币流向少数人。
现在可以回答为什么不能通过放水来刺激房价了
1) 因为水也是通过债务扩张放出来的，现在债务扩张到头，自然就没有水放出来。
2)即使政府扩大负债，开动基建，水也没有流到居民部门，仍是从原来的分发系统流向了少数人，然后被存了起来，并没有进入到消费循环。
他们的消费早已经被超量满足了，他们的需求是投资，而投资看因为那些拿到钱的人，的又是消费市场。
现在消费市场一片低迷，他们就不投了。
他们不投，大家就没收入，更加不愿消费…..就形成了这么一个极其诡异的消极循环。
这个消极循环就叫作“流动性陷阱”。
日本“失去的30年”里，不断QE放水，依然走不出通缩，就是这个原因，
同样的逻辑，也可以解释为什么一年多以来，我们的M2增速持续高位运行，楼市却始终低迷。
M2和货币放水的关系，不用再解释了吧? 这在经济科普领域，已经幼儿园水平了
为什么放水没用? 本质上还是货币分发出了问题，成了陷阱，只有绕过这个陷阱，才能走出流动性陷阱和通缩循环。
所以直接发钱有用!
最有用的肯定还是改革分配结构，出清债务风险，重启周期,
否则大家都因考虑避险而畏畏缩缩，投资的不敢投资，消费的不敢消费，就会一直在恶性的通缩循环边打转。
这个过程，肯定会有一些人要付出代价
但让年轻人在高昂的住房成本面前望房兴叹，不断压抑自我需求，降低结婚率、生育率，又何尝不是代价呢?
去辩论谁应该承担代价没意义，关键是它由不得你，作为时代洪流中被动挨打的一方.
能躲就躲，躲闪不及，就要付出代价。
在布雷顿森林体系瓦解 (1971年)之前，各国的货币体系主要是金银本位，印钱必须依赖实物储备，货币政策和看得见的手，都受到限制。
所以那时的经济机器，运转逻辑很简单，用“生产-消费”循环就可以解释:
那时候经济危机，主要是因为支付给打工人的工资，不足以使他们消费掉全部产品，所以这个循环天然是“生产过剩”的。
当信用货币(债务扩张)被创造之后，经济机器的运转逻辑，就变成了“债务-货币”循环为主，“生产-消费”循环为辅:
所以现代社会的经济危机，都是因为流向打工人的货币增速 (收入增长) 小于债务增速，最终演化成了债务危机。
即债务主体(居民、企业、政府)信用收缩，债务和资产一起走向毁灭和重组，也就是经济学家们常说的资产负债表衰退。
如果我们学会用“周期”的眼光，去看待这个问题，有很多好处，至少对房价下跌和短期的收入下降不会那么恐慌，
比如很多人不是感慨没赶上过去那个坐电梯向上的时代么? 日周期结束，新周期重启又会重新迎来那样的时代，
并不是所有的房价下跌都是日本那个死样子，那是居心叵测的人搞出来的话术，为的是通过制造焦虑，游说社会继续供养高房价和他们的既得利益。
2008年美国房价也跌过，怎么就没失落多少年呢? 别说什么吸而全世界，你以为日本没得吸么? 海外日本是怎么造出来的?
日本当年的确犯了很多错，却唯独没有错在戳破泡沫。
他们错在吹起泡沫，又错在戳得太晚，更错在戳破泡沫之后，没有及时改革分配结构而继续在原分配系统上发力，用宝贵的信用空间(信贷资源) 持续发债，去输血落后产能，供养僵尸企业，
结果钱没流有到消费领域，无法形成有效循环，这从日本人的收入很多年都不涨就能看出来。
而且这些僵尸企业还霸占了产业机会和市场资源，挤压年轻人的发展空间，阻碍社会流动，所以日本年轻人都是一副世界未日都与我无关的造型，主要是看不到发展机会，没了心气;
韩国年轻人索性把这个状态升级了，恨不得制造出一个世界未日，因为他们看得到是谁侵占了自己的发展机会，于是有了戾气。
总之，房地产时代结束了，用大V九边的话说，救不回来就别救了，应该把宝贵的资源和注意力投向产业升级，而不要总惦记着走老路，继续搞路径依赖。
聊到最后，到整队时间了:
1)债务驱动型的经济模式，是通过债务扩张，短期内获得巨量资金，然后打撒钱，到处搞投资，
2) 房地产是有史以来，最好用的债务扩张工具;
3) 房贷只是撬动整个宏观债务的支点，房企和地方在此支点上循环借债，创造出了一个庞大的债务循环系统;
4)这个循环依赖于购房者的收入不断增长，来提供新的授信，然而循环本身又在不断流失资金，最终的局面是收入持续减少，债务却不断上涨，走向崩溃;
5) 理论上讲，债务是可以无限向上扩张的，但不能脱离约束机制，即收入增长>= 债务成本 (利息) ;
6) 由于借债来钱快，花得爽，所以大多都会突破这个约束，从而走入债务周期。只有毁灭掉一部分债务和与之对应的资产，才能恢复信用空间，重启周期，这个过程肯定有人要承担代价;
债务危机如何落地，怎样才能软着陆……我们放到后面至于债务周期如何发挥作用，接着聊，希望大家持续关注!
最后留个问题给大家一起去思考一一既然危机是债务导致的，而通胀可以稀释债务放水又可以制造通胀，那为什么不突破货币发行的信用机制，强行放水，让债务贬值呢?
比如你原来每月还2万房贷，压力很大，大通胀一来，票子变毛，2万房贷还是压力么?
